除此以外,格雷厄姆还把一些套利和对冲操作划入投资范畴。他认为,投资者在买入某些证券的同时卖出另一证券,通过这样的买入卖出操作,投资安全性能有了更多保障,实际上这是常规意义上的投资的延伸,当然应该作为投资来看待了。
[格雷厄姆智慧结晶]
判断投资还是投机,不能简单地从投资品种、拥有时间长短、投资目的等加以判断,而要看投资回报率是否有切实保障。而这是建立在价值分析基础之上的。
特别警惕业绩波动大的公司
赤字是一个定性而不是定量因素。当一家公司在某一年报告出现了赤字时,通常会计算每股赤字额,或把它和利息支付额联系在一起。例如,统计手册将说明,美国钢铁公司在1932年的收益是其所发行债券利息的“负12.40倍”,每单位普通股的赤字为11.08美元。应该认识到,仅就这种数字本身而言,没有任何定量上的意义;而且根据它们的数值计算出来的平均值常常存在严重问题。
——本杰明·格雷厄姆
[格雷厄姆投资理念]
格雷厄姆认为,对于上市公司来说,每年都有相应的经营业绩是理所当然的;而且,这种经营业绩应当是稳定的、不断增长的。当遇到经营业绩每年发生剧烈波动时,要特别加以警惕。